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XP – Ambev (ABEV3) 4T18 28-02-2019

A Ambev reportou resultados mistos do 4T18, com EBITDA ajustado de R$ 7,5 milhões, 3,5% acima das nossas estimativas e 7% acima do consenso (+2,5% A/A). A margem EBITDA de 46,7% se compara à nossa estimativa de 47% e 48,5% do 4T17.

O principal destaque positivo foi a América Latina Sul devido a ajustes inflacionários e preços mais altos, enquanto Brasil e Canadá tiveram resultados fracos e América Central e Caribe sólidos. O volume de cerveja no Brasil caiu 2,1%, mas foi melhor que a indústria, segundo a Ambev. Essa queda se compara a nossa estimativa de -1,5% e foi em linha com o consenso. A Ambev estima que a empresa tenha perdido 40 bps de participação de mercado em 2018, depois de ter ganho cerca de 60 bps em 2017.

O lucro líquido normalizado foi 19,5% abaixo de nossas estimativas em R$ 3.725 milhões devido à despesas financeiras mais altas que o esperado (10% abaixo do consenso e 17% abaixo do ano anterior). Mantemos recomendação neutra com preço-alvo de R$18/ação.

Olhando para 2019, a empresa vê uma perspectiva positiva e está confiante em acelerar o crescimento do EBITDA, apesar de um aumento significativo de custos. A Ambev espera que o custo total por hectolitro no Brasil aumente dois dígitos devido à depreciação do real e aos preços das commodities. Segundo a empresa, o plano para melhorar o EBITDA é suportado por (1) um portfólio robusto e único; (2) capacidade de distribuição; (3) cronograma de inovações; (4) investimentos comerciais visando melhorar a experiência do consumidor; e (5) pessoas.

Fonte: https://xpilink.xpi.com.br/ev/PFBsH/uL/453c/JDEeDsgO5PD/BKVU/

 

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